UBS Bloomberg CMCI

Intelligente Rohstoff-Architektur

 

UBS Bloomberg CMCI

Die UBS Bloomberg CMCI Index-Familie wurde von UBS in Kooperation mit Bloomberg entwickelt, um eine möglichst reale Wertentwicklung von Rohstoffpreisen über Futures-Kontrakte abzubilden. Als erster Rohstoff-Index verwendet die UBS Bloomberg CMCI Index-Familie dabei neben der breiten Diversifikation über 27 Rohstoff-Futures-Kontrakte bis zu fünf konstante Fristigkeiten. Dadurch fliesst einerseits das gesamte Preisbild und somit alle Marktmeinungen in den Index ein, andererseits werden Rollverluste verringert. Durch börsentägliches Rollen der Futures-Kontrakte wird deren durchschnittliche Restlaufzeit ständig konstant gehalten – anders als bei den meisten klassischen Index-Konzepten, die jeweils nur einmal monatlich eine Rolltransaktion vornehmen.

Das UBS Bloomberg CMCI Index Universum

Die UBS Bloomberg CMCI Index-Familie deckt die wirtschaftlich gesehen wichtigsten, börsengehandelten Rohstoffe ab. Das UBS Bloomberg CMCI Universum erlaubt Investitionen in drei Dimensionen: 1. Eine breit diversifizierte Rohstoffanlage in den Gesamtmarkt, die mehrere Rohstoffsektoren beinhaltet (über den UBS Bloomberg CMCI Composite TR Index). 2. Investition in einen ausgesuchten Rohstoff-Sektor (beispielsweise in den Energiesektor über den UBS Bloomberg CMCI Energy TR Index). 3. Eine gezielte Investition in einen ausgesuchten Einzelrohstoff (zum Beispiel in Kaffee über den UBS Bloomberg CMCI Coffee TR Index).

Gewichtungsprozess der UBS Bloomberg CMCI Indizes

Der UBS Bloomberg CMCI Composite Index repräsentiert den gesamten Rohstoffmarkt. Dabei kommt der Gewichtung der beinhalteten Rohstoff-Sektoren und Rohstoffkomponenten eine besondere Bedeutung zu. (Bei einem UBS Bloomberg CMCI Sektor Index hingegen kommt lediglich die Gewichtung der Rohstoffkomponenten zum Tragen.) In dem mehrschichtigen Gewichtungsprozess wird sowohl auf die wirtschaftliche Bedeutung der berücksichtigten Rohstoffe als auch auf eine hohe Handelsliquidität Wert gelegt. Das soll einerseits zu einer möglichst realitätsnahen Abbildung der volkswirtschaftlichen Relevanz der einzelnen Indexmitglieder führen. Andererseits soll dadurch gewährleistet werden, dass die einzelnen Indexmitglieder auch tatsächlich börsentäglich zu möglichst geringen Transaktionskosten handelbar sind.

Schritt 1:

Sektoren-Gewichtung Im Gewichtungsprozess wird in einem ersten Schritt die Sektor-Gewichtung ermittelt. Insgesamt sind im UBS Bloomberg CMCI Composite Index die fünf Sektoren Energie, Industriemetalle, Edelmetalle, Agrarrohstoffe und Lebendvieh vertreten. Auf Sektor-Ebene wird der realwirtschaftlichen Relevanz (zwei Drittel) ein höheres Gewicht als der Liquidität (ein Drittel) zugesprochen.

Realwirtschaftliche Sektor-Relevanz

Um die realwirtschaftliche Sektor-Relevanz zu eruieren, wird der Anteil des jeweiligen Rohstoff-Sektors am Konsumentenpreisindex «CPI» (zwei Drittel) und am Produzentenpreisindex «PPI» (ein Drittel) summiert und mit dem dazugehörigen Bruttoinlandsprodukt «BIP» der USA, der EU und Japan multipliziert.

Sektor-Liquidität

Um die Sektor-Liquidität zu ermitteln, werden zwei Börsenhandelsinformationen des Futures- Marktes berücksichtigt: jeweils zur Hälfte durch das anteilige Open Interest und den anteiligen Handelsumsatz des jeweiligen Rohstoff-Sektors. Das Open Interest stellt den nominellen Marktwert der offenen beziehungsweise ausstehenden Futures-Kontrakte im betrachteten Sektor dar. Die Handelsumsätze spiegeln die kumulierten nominellen Umsätze der gehandelten Futures-Kontrakte wider.

Schritt 2:

Komponenten-Gewichtung Der Anteil der einzelnen Rohstoffe im jeweils zugeordneten Sektor wird in einem zweiten Schritt durch den Prozess der Komponenten-Gewichtung festgelegt. Es wird also bestimmt, welchen Anteil beispielsweise WTI Rohöl-Futures im Energiesektor haben. Auch auf der Komponentenebene werden erneut wirtschaftliche Bedeutung und Handelsliquidität berücksichtigt. Allerdings wird der Komponenten-Liquidität jedes Rohstoffs an dieser Stelle (zwei Drittel) ein höheres Gewicht zugesprochen als der realwirtschaftlichen Relevanz (ein Drittel).

Realwirtschaftliche Komponenten-Relevanz

Die realwirtschaftliche Komponenten-Relevanz wird durch den anteiligen Dollarwert des globalen Konsums des einzelnen Rohstoffs im jeweiligen Sektor ermittelt. Je höher der relative Verbrauch eines Rohstoffs, desto höher tendenziell sein Anteil im entsprechenden Sektor.

Komponenten-Liquidität

Die Komponenten-Liquidität wird wiederum – ähnlich wie auf Sektor-Ebene – durch zwei am Futures-Markt beobachtete Grössen ermittelt: Die Komponenten-Liquidität richtet sich jeweils zur Hälfte nach dem Anteil des jeweiligen Rohstoffs am Sektor-Open-Interest und am Sektor-Handelsumsatz (Erklärung siehe oben).

Der CMCI-Rollprozess im Vergleich

Klassische Index-Konzepte (links) sind in der Regel ausschliesslich in kurzfristige Futures-Kontrakte investiert. Dadurch wird nur ein kleiner Teil des Rohstoff-Marktes berücksichtigt. In einer Contango-Situation, wie sie im Beispiel am kurzen Ende der Futures-Kurve zu beobachten ist, führt diese eingeschränkte Methode, die länger laufende Futures-Kontrakte ausschliesst, unausweichlich zu negativen Rollerträgen.

Das Index-Konzept des UBS Bloomberg CMCI Index (rechts) weist dagegen eine wesentlich breitere Diversifikation über die zur Verfügung stehenden Laufzeiten auf. Dadurch wird der Rohstoffmarkt umfangreicher abgebildet. Der Effekt allfälliger negativer Rollrenditen am kurzen Ende der Futures-Kurve kann durch Ausweichen auf andere Fristigkeiten reduziert (und manchmal sogar ins Positive gedreht) werden. Verallgemeinert ausgedrückt: Durch die Inanspruchnahme sämtlicher Futures-Laufzeiten sinkt der unmittelbare Einfluss des kurzen Endes.

Futures-Märkte: Contango vs. Backwardation

Contango-Beispiel

«Contango» beschreibt eine ansteigende Futures-Kurve. Demnach notieren die Futures-Preise mit späterem Lieferdatum höher als jene in der Gegenwart. Ein Wechsel (Rollen) in den nächstfälligen Kontrakt ist also teurer, so dass die Anzahl der Futures-Kontrakte nach dem Rollvorgang geringer ist als zuvor. Folglich sinkt die Partizipationsquote des betroffenen Rohstoff-Index aufgrund dieses negativen Rolleffekts (Rollverlusts).

Backwardation-Beispiel

«Backwardation» beschreibt eine abfallende Futures-Kurve. Demnach notieren die Futures-Preise mit späterem Lieferdatum niedriger als jene in der Gegenwart. Ein Wechsel (Rollen) in den nächstfälligen Kontrakt ist also günstiger, so dass die Anzahl der Futures-Kontrakte nach dem Rollvorgang grösser ist als zuvor. Folglich steigt die Partizipationsquote des betroffenen Rohstoff-Index aufgrund dieses positiven Rolleffekts (Rollgewinns).

Die EUR-Produktlösungen

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Brief
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI Composite EUR Hedged Total Return Index
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UT75VH
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83,63 83,90
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI Energy & Metals EUR Hedged Total Return Index
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI Energy EUR Hedged Total Return Index
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50,70 0,00
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI WTI Crude Oil EUR Hedged Total Return Index
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61,23 61,54
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI Brent Crude Oil EUR Hedged Total Return Index
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68,95 69,30
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI Industrial Metals EUR Hedged Total Return Index
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UT8KGL
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79,25 0,00
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI Gold EUR Hedged Total Return Index
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156,85 0,00
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI Silver EUR Hedged Total Return Index
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104,64 0,00
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI Platinum EUR Hedged Total Return Index
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71,09 0,00
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI Agriculture EUR Hedged Total Return Index
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UT74V4
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117,32 0,00

 

Die USD-Produktlösungen

NAME WKN Geld
Brief
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI Composite Total Return Index
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UT71AZ
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-- --
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI Energy & Metals Total Return Index
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UT75VG
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60,87 61,07
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI Energy Total Return Index
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53,28 53,56
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI WTI Crude Oil Total Return Index
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65,34 65,68
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI Brent Crude Oil Total Return Index
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73,26 73,63
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI Industrial Metals Total Return Index
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UT8P42
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83,47 84,06
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI Gold Total Return Index
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UT8P3Q
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162,58 163,73
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI Silver Total Return Index
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UT8ANA
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114,90 115,84
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI Platinum Total Return Index
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74,75 75,36
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Open End Index Certificate on the UBS Bloomberg CMCI Agriculture Total Return Index
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UT8JWY
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121,26 121,88